华电能源 分红|华电能源重金押注“哈三”财经频道众安在线

全面收购不仅会在短时间内大幅提升总装机容量吊车出租，收购带来的业绩增长也将在2005年得到体现。

詹文辉，天一证券研究所

华电能源（600726、900937）日前公告，拟收购华电集团持有的哈尔滨华电第三发电有限公司42.75%的股份）。

公告显示，华电能源在本次交易中承担的哈尔滨三电42.75%的负债为179175.5700万元。同时，哈尔滨三电42. 75%股权转让所支付的价格为65236万元。而哈尔滨电气公司2001-2004年上半年净利润为-19085.9300万元，-15011.4500万元，-5582.0000万元， 4143.40万元。在收购中投入如此大的资产的盈利能力似乎并不强劲。

但是，仔细分析哈尔滨三电厂的经营情况，我们认为吊车出租，这一看似亏损的交易具有深远的影响。

哈电公司拥有2*20万千瓦、2*60万千瓦发电机组4台，总装机容量160万千瓦。是东北地区最大的火力发电厂。拥有两台机组，单机容量60万千瓦。中国最大的国产火电机组。与黑龙江省发电企业的平均水平相比，哈尔滨三电公司的煤耗和单位燃料成本相对较低，是不可多得的低能耗、低成本电厂。只是该公司自投产以来用电小时数远低于全省平均水平华电能源 分红，部分单位自投产以来一直实行临时电价。此外，自生产之初，哈尔滨三电的资产负债率相对较高。巨额的短期贷款和高额的长期贷款利率给他们带来了沉重的财务负担。因此，哈电公司近年来的盈利能力一直较弱。

不过，哈电公司被华电能源全资控股后，其未来经营状况预计将发生变化。

首先，2003年之前，哈电57.25%的股份被华电能源分三个阶段收购。一旦成为华电能源的全资子公司，东北电网给华电能源“不低于平均水平”的“利用小时数”的承诺也适用于哈尔滨三电。由此，哈尔滨三电原有的发电小时数低的问题据测算，一旦哈尔滨3号发电机组利用小时达到全国平均5200小时左右，发电成本将下降到0.13-0. 14元/千瓦时，公司效益将得到极大提升。

其次，在哈电正式成为华电能源的全资子公司后，4号机组的正式电价审批也有望得到解决。电价的可得性也是哈电业绩表现的重要原因。

最后，华电能源全面收购哈电后，通过债务重组等方式，可以减轻哈电巨大的财务负担，从而提升业绩。

因此，全面收购哈电公司不仅会在短期内大幅增加华电能源的总装机容量，而且此次收购带来的业绩增长也会在2005年得到体现。

此外，本次收购不仅是一次股权收购，更是公司与华电集团的资源战略整合。收购华电能源是一项战略部署，看到了哈尔滨近期盈利能力不佳，但长期前景看好的。

哈电公司紧邻电力负荷中心哈尔滨华电能源 分红，地处东北电网500KV“南北送电”通道，输电十分便利。此外，黑龙江省是资源丰富、发电成本低的煤炭大省。近年来，东北一直是老牌重工业基地。随着东北振兴规划的实施，该地区用电量将进一步增加。因此，公司将分享当地用电量的增长。此外，东北电网目前正在实施“招标上网”试点。一旦国家未来实施“招标上网”，具有成本低、能耗低等较强的技术性能指标，以及良好的地理位置和战略位置。中国的电厂将使华电能源在未来的竞争中获得明显的比较优势。