华能新能源公司|华能新能源：盈利增长稳健，私有化正在进行中，维持“买入”评级，目标价3.20港元

机构：国泰君安

目标价：3.20港元

华能新能源2019年年8月份风电发电量同比增长14.4%至至1,121吉瓦时吊车公司，估算当月利用小时数同比升9.6%。2019年首8个月的风电发电量累计录得9.2%的同比上升。首8个月估算的累计风电利用小时数为1,551小时，同比上升7.6%。总体来看，公司8月份的发电量及利用小时数表现符合我们预期。我们现预计公司全年风电发电量的同比增速为6.0%，风电利用小时估计将略高于2,250小时。

公司2019上半长年权益持有人净利润同比增长31.7%至至30.94亿元人民币，符合我们预期。收入同比上升13.0%而总经营成本同比小幅增加2.5%。财务费用净额同比下降8.2%吊车，平均融资成本为4.19%。公司2019上半年的股东净利相当于我们此前全年预测的76.7%。我们认为在风电行业竞价、平价上网挑战逐步逼近的背景下华能新能源公司，良好的运维能力将稳固公司未来的盈利能力。因此我们对华能新能源未来2-3年的盈利增速保持乐观看法。

维持对华能新能源的的“买入”评级并将目标价上至调至3.20港元。我们将公司2019/2020/2021年的每股盈利预测分别调整了-0.7%/0.9%/-1.2%至人民币0.375/0.436/0.501元。来自母公司华能集团的自愿现金收购要约目前仍在进行中，或将为公司股价提供潜在的上升动力。我们将目标价自3.10港元上调至3.20港元华能新能源公司，相当于7.8倍/6.7倍/5.8倍的2019/2020/2021年市盈率。