飞机发动机吊装|军工行业航空发动机专题报告：航空发动机的演变及国内产业格局

航空发动机是飞机核心部件，约占飞机整机价值量的20%~30%，其设计研发水平、制造工艺直接影响飞机的性能及可靠性。当前航空发动机主要包括涡喷、涡扇、涡桨、涡轴发动机，其中涡扇发动机凭借高效率低油耗，成为当前大多数客机及军机的主要动力类型。航空发动机全生命周期主要经历研发、制造、维护三个阶段，目前我国已具备航空发动机完整的产业链，其中原材料配套主要以大型钢厂、研究院所等传统国企为主；零部件制造主要以航发集团为主，部分民参军企业共同参与；军民用航发整机生产由航发集团主导。

航空发动机是飞行器核心部件。航空发动机是飞机核心部件，约占飞机整机价值量的20%~30%。作为飞机动力的直接来源，其设计、研发、制造、工艺等均需要精尖的科学技术水平，直接影响飞机的性能、可靠性及经济性，其发展水平更是一个国家科技、工业和国防实力的重要体现。按照工作原理不同，航空发动机可以分为活塞式和喷气式吊车，早期飞机几乎全部使用活塞式，但由于功率限制，只适用于低速飞行，20 世纪40 年代以来，喷气式开始成为飞机的主要动力。喷气式按有无压气机又主要分为涡轮发动机和冲压发动机，涡轮发动机是目前最核心的航空发动机。

涡扇发动机高效率低油耗，是当前主流应用类型。航空用燃气涡轮发动机主要包括涡喷、涡扇、涡桨、涡轴发动机，不同的设计速度与油耗特性差异决定了各自应用场景：涡喷发动机高速度高油耗，已逐步被涡扇发动机替代，主要用于部分尚未退役的军用二代战机；涡扇发动机由于其高速度、中等油耗的特点，是现在大多数客机及军机的主要动力类型；涡桨发动机油耗低、推力较大，但飞行速度受限，多用于低速运输机、轻型飞机及加油机等；涡轴发动机功率大、易于起动飞机发动机吊装，主要用作直升机的动力。

我国已具备完整的航空发动机产业链。航空发动机全生命周期主要经历研发、制造、维护三个阶段，三者的价值量比例分别为10%、40%、50%。制造环节中，按部件价值拆分吊车，涡轮部分占比最高，约30%，其次为压气机，约20%-30%；按制造成本拆分，原材料占比最高，约50%，用材主要以高温合金和钛合金为主，人工成本占25%。当前我国已具备完整的航空发动机产业链研发制造能力，包括上游原材料制备、零部件制造、中游分系统组装、下游主机厂总装和后续维修等环节，其中原材料配套商主要以大型钢厂、研究院所等传统国企为主；零部件制造市场主要以航发集团和中航工业为主，部分民参军企业共同参与；航空发动机整机生产制造由航发集团主导，主要集中于集团旗下的四所七厂；军用航发维修以军方维修厂和主机厂为主，民用航发维修以OEM 厂家和民航投资企业为主。

风险因素：重点军用航空发动机型号研制及量产不及预期，政策支持力度不达预期，技术研发进度低于预期等。

投资策略。航空发动机是非常重要的航空耗材，受益于军机放量、型号研发加速以及实战化训练的持续推进，我国军用航空发动机市场正在持续扩容。我们认为航空发动机产业是军工行业未来最有发展潜力的细分领域之一，我国的航空发动机产业自2020 年开始已出现明显的产业拐点，并将迎来至少5－10 年黄金发展期。航空发动机产业链涉及从上游材料到下游总装多个环节飞机发动机吊装，建议关注各细分领域核心供应商，1）发动机材料：ST 抚钢、钢研高纳、火炬电子；2）航空锻造：中航重机、三角防务、派克新材、航亚科技；3）总装：航发动力。