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风电塔筒下法兰|飞雄投研:恒润——全球重要风电塔筒法兰供应商,碳中和提振全球风电需求

2021-10-20 10:56:23浏览:200 来源:中国吊装网   
核心摘要:在辗制环形锻件市场,公司已成为海上风电塔筒法兰的重要供应商,在全球同行业同类产品中处于领先地位,公司也是目前全球较少能制造7.碳中和拉升全球风电需求,风机大型化助力降本增效海上风电叠加机组大型化推动风电法兰加速技术迭代。风电法兰市场空间广阔,2025年全球市场规模约236亿。全球终端风电装机稳步提升测算全球及中国风电法兰市场空间。0元/kw,测算可得2025年全球风电法兰市场空间有望达到236.

选股逻辑:恒润股份(风电)

1.国内领先的高端锻件制造商

公司专业生产法兰及锻件,是国内领先的高端锻件供应商。公司前身江阴恒润法兰有限公司成立于2003年7月,总部位于江苏江阴。2011年公司整体变更为股份有限公司,2017年在上海证券交易所挂牌上市。公司主要从事轧制环锻件、锻造法兰的研发、生产和销售及其他自由锻件和真空室,用于风电、石油化工、金属压力容器、机械、船舶等行业。在轧环锻件市场,公司已成为海上风机塔筒法兰的重要供应商,在同行业同类产品中处于世界领先地位。该公司目前在世界范围内制造0MW及以上海上风电的能力较差。塔筒法兰企业之一,公司已批量生产9MW海上风机塔筒法兰

2. 受益于风电行业的高景气度,2020年业绩将快速增长

2017-2020年,公司营业收入将从7.41亿增长至23.85亿,3年复合增长率47.66%;归属于母公司的净利润将从0.91亿元增至4.63亿元,3年复合增长率72.20%。

2020年公司实现营业收入23.85亿元,同比增长66.61%;实现归属于母公司的净利润4.63亿元,同比增长458.52%。2020年业绩增长主要得益于报告期内风电行业持续向好。公司下属子公司将产能和资金集中用于风电主塔法兰的生产,产销规模不断扩大。2021年第一季度,公司实现营业收入6.24亿元,同比增长61.31%;实现归属于母公司的净利润1.39亿元,同比增长177.68%。

轧环锻件是公司的主要收入来源,2020年其收入将占63.53%。2018年至2020年,公司轧环锻件产品收入为6.770亿元,8.590亿元二手吊车,15.15亿元,分别占主营业务收入的比重。57.13%、60.01% 和 63.53%。2020年滚环锻件销售收入15.15亿元,占主营业务收入的63.53%,锻造法兰等自由锻件收入将占12.36%,真空室及其配件占4.13%,其他业务收入占19.99%

风电塔筒下法兰

3.碳中和提振全球风电需求,大型风力涡轮机有助于降低成本和提高效率

2018-2020年,全球风电新增装机容量为51.3GW、60.4GW、93.0GW,同比增速为-4.1%, 17.7%, 54.0%; 同期,我国新增风电装机容量分别为21.1GW、25.7GW、71.7GW,同比增速为7. 5%、21.8%、178.4%。预计2021-2025年,全球风电新增装机容量分别为85GW、95GW、105GW、115GW和125GW。预计我国风电新增装机容量分别为40GW、50GW、60GW、70GW、80GW。“十四五”期间(2021-2025年),我国风电新增装机容量有望达到300GW。

中国风电新增装机容量保持领先,亚太地区成为全球最大市场。2018-2020年,中国风电新增装机容量在全球的占比将逐步提升,分别达到41.21%、42.62%和77.06%。2020年全球新增风电装机比例为亚洲56.45%、北美18.39%、欧洲12.69%、大洋洲6.56%,拉丁美洲5.05%风电塔筒下法兰,中东和非洲0.86%。未来,亚太新兴市场仍将是风电行业最大的市场。

海上风电具有天然优势,我国海上风电保持稳定增长。2015-2020年,我国海上风电新增装机容量将从0.36GW增加到3.06GW,累计装机容量将从1.01GW快速增加到9.90GW;在此期间,中国海上风电新增装机的全球份额从9.0%上升到60.0%,成为仅次于英国和德国的第三大海上风电开发国. 从长远来看,“十四五”时期是我国海上风电战略转型时期。各省陆续出台海上风电规划文件,对其提出新要求。

4. 法兰是风电塔架的重要组成部分,位于风电产业链的上游。

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轧制环锻件和锻造法兰的下游应用场景多元化,涵盖风电、石化、金属压力容器、机械、船舶、核电等各个行业。其中,风力发电的滚环锻件和锻造法兰是重要的细节。子应用领域。法兰作为关键的支撑和受力部件,位于风电塔架结构中,作为与风电塔架的连接件。

5.大型海上风电叠加机组,推动风电法兰技术迭代加速。

与陆上风电相比,海上风电面临低温、风浪、台风等恶劣天气。法兰需要承受更复杂的应力载荷,操作和控制更困难,螺栓孔难以定位。同时,由于单元的大型化,锻造部件的尺寸和重量也相应增加。2017-2020年,中环海陆3吨以上风电锻件占比将从34.25%提升至67.93%。风电法兰急需技术迭代,主要包括锻造工艺和部件设计。锻造工艺的改进主要涉及原材料合金元素的掺混、环轧、热处理等环节。必须严格控制杂质含量,增加内部金属的密度。外形设计技术主要是指法兰边宽、板厚、截面形状、连接方式等的精确计算和优化,对资金和技术研发水平提出了更高的要求。

6.风电法兰市场竞争格局相对集中,下游应用多元化。

风电法兰行业的主要企业有恒润、韩国泰雄、山东艾力特、山西金瑞和徐州罗特艾德环锻有限公司,相对于其他风电结构件来说相对集中。除了风电法兰外,上述企业还布局了各种锻造产品,涵盖风电、油气、工程机械、船舶、核能等下游领域。其中,来自韩国的海外厂商泰雄和国内厂商山东精英的规模都比较大

7.风电法兰市场广阔,2025年全球市场规模约236亿。

全球终端风电装机容量稳步提升,世界和中国风电法兰市场空间不断扩大。2019年风电塔架平均造价约为900元/千瓦。假设风电法兰约占成本结构的20%,两者平均成本保持每年5%的下降,2025年风电法兰的平均成本约为132.3元/kw。考虑到风电法兰毛利率约为30%,对应2025年均价约189.0元/千瓦,预计2025年全球风电法兰市场空间预计达到236.3亿元。, 2019-2025 6年复合增长率7.24%;中国风电法兰市场空间有望达到151.

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8.中国高端轴承产能滞后,国产替代空间广阔

中国轴承消费和生产份额分别与世界30%和20%的份额不匹配。全球轴承消费主要分布在亚洲、欧洲和美洲,分别占50%、25%和20%,其中中国消费占30%。轴承生产份额被瑞典SKF、德国舍弗勒、日本NSK、日本JTEKT、日本NTN、日本NMB、日本NACHI、日本TIMKEN四个国家的八家大型跨国轴承公司垄断。美国,占70%。

国外公司在高端轴承的材料、设计、制造、检测和检测等方面具有领先优势。高端轴承材料的生产需要高端冶炼技术、精密锻造技术、热处理变形技术、晶粒度控制技术等,这些都会影响轴承承载能力、振动噪声性能波动、寿命. 在设计方面,我国缺乏单元化、集成化的轴承设计能力,多是模仿进口产品;而国外公司则具有独特的系统设计能力。在制造方面,国外公司技术成熟,产品质量一致性和可靠性较高,精度为P2,而中国产品质量一致性较低,精度为P4。在测试方面,国外公司积累了大量的测试数据,累计时间已经超过150万小时,远高于国内的30万小时。在检测方面,国外企业拥有较多的高精度测量仪器设备,产品性能检测能力优于国内企业。

我国轴承产业集中度明显,3MW以上风电机组轴承主要依赖进口。我国轴承工业主要分布在瓦房店、洛阳、聊城、长三角和浙东地区,集聚性明显。其中瓦州、罗州和哈尔滨是中国三大轴承企业。它们均成立于中华人民共和国成立前后,都是中国轴承行业分布区的核心企业。受资金、技术、人才、研发能力等因素制约,我国主要生产中低端轴承,主要应用于工程机械、汽车等传统领域。中大型高端轴承仍依赖进口。

9. 加大投资优化锻造产能结构,横向拓展风电轴承及齿轮业务

公司IPO募资项目缓解产能瓶颈。锻造法兰的主要工艺流程包括锻造、热处理和精加工。公司最终产能受限于上述关键工序的产能。前期,公司精加工能力不足已成为整体产能的重要瓶颈。公司IPO募集资金用于投资“年产2.5万吨大型环锻件扩建项目”和“年产1.自由锻件建设项目2万吨”,通过技术改造、新增设备、提升管理能力等针对性补充整理能力。

本次非公开发行募集资金15.95亿元,用于扩大12MW海上风电锻件、大型风电轴承和齿轮深加工产能。2021年5月29日吊车出租,公司发布了《2021年非公开发行A股股票预案(三稿)》。拟非公开发行募集资金15.95亿元,用于年产5万吨12MW。海上风机大型精锻件扩能项目、年产4000套大型风机轴承生产线项目、年产10万吨齿轮深加工项目,项目建设工期18个月。

10.公司注重技术储备,研发投入逐年增加。

公司自成立以来,一直重视研发体系的建设。除了充分挖掘内部资源,还通过“产、学、研”相结合的方式与高校建立了长期合作关系,不断深化技术研发。2017年至2020年,公司研发支出分别为2564万元、4658万元、5951万元和9912万元,占比分别为3.46%、3.93%、<@分别。4.16%,4.16%,研发投入保持稳定增长。

以上网络排序的基本逻辑,看技术面

首先是大级别潜力3买入确认。其次,我们看30分钟图。这是一个微弱的冲击。我们想要的是一个 5 分钟的行程,这是一个向下到中心的发散结构。

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以上是之前逻辑的分享,不作为现阶段买卖的依据

最后提醒,所有交易在介入时应设置合理的止损,以防范风险。

考虑到很多朋友从来没有接触过Wrapping Theory,这里简单总结一下Wrapping Theory的知识点,如下图:

第一类买点的定义:是在下跌过程中因下跌的背离而引起的买点。图中紫色和蓝色点为第一类买入点,属于交易左侧。优点是有成本优势,往往是市场逆转。点,缺点是稳定性不够,容易形成中继底型。

第二种买点的定义:在第一种买点之后第一次回调没有创出新低的点。从空间上看,仅次于第一类购买点,具有一定的成本优势。图中绿色标记为第二种买入点,在一次买入的基础上,具有结构稳定性。

第三种买点定义:离开第一个上涨中心后第一个回调未进入中心的点。这是第三种购买点。图中棕色标记点为第三类买入点。优势是在趋势初步建立之后。的买点,属于正确的交易,考虑到空间成本,弱于第一类和第二类买点,但从时间成本上来说具有时间优势。此外,它具有多变和爆炸性的性质。

轮毂介绍:图中红框为轮毂。3支笔组成的结构风电塔筒下法兰,长短边均匀搭配,形成密密麻麻的芯片区。最后,一方获胜以结束整合(3 次买入或 3 次卖出)。来来去去的时间越长,储蓄的力量就越大,爆发的趋势也就越强。

分享内容仅供个人记录,不作为买卖依据。错误是正常的,但正确的是运气。请理性对待他们。

(本文为飞雄投资在艾股社区的研发形式,内容为作者个人态度,不代表艾股平台,特此声明。)

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