挖机销量下滑，切莫悲观，后半年逆势上扬仍有可能

　　2019年5月份挖掘机销量18897台，同比-吊车视频2%，环比-33%，1—5月累计销量122086台，累计同比+15%。

　　其中，三一重工销量4960台，同比+15%，环比-26%，1—5月累计销量31286台，累计同比+34%；

　　徐工销量2767台，同比+11%，环比-32%，1—5月累计销量16904台，累计同比+37%；

　　柳工销量1219台，同比-5%，环比-38%，1—5月累计销量8418台，累计同比+20%。

　　开机小时数稳定，预计全年维持高景气

　　根据调研情况，预计2019年挖机销量与2018年基本持平，但小挖受益于农村劳动力短缺将持续增长，6月10日发布“专项债”新规助力基建投资，挖机旺盛需求有望持续。吊车维修小松5月份开工小时数142.6 h，同比-3.7%，环比+2.66%, 1—5月累计开工小时数566.1 h，同比-3.94%，排产正常，开工率基本维持稳定。

　　专项债带动基建回升，拉长行业景气周期

　　6月10日，中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。其主要内容为加大逆周期调节力度，更好发挥地方政府专项债券的重要作用，着力加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，增加有效投资、优化经济结构、稳定总需求，保持经济持续健康发展。

　　这一高规格文件发布后，引发市场对基建投资回暖的预期。专项债新规的发力点是稳基建，基建投资回升是大概率事件。本次专项债新规也是为了更好支持重大项目市场化融资，包括国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目等。

　　专项债增加资金用途能给基建投资方面带来多少增量？

　　招商证券建筑工程行业分析师郑晓刚、于泽中国吊车网群分析称，《通知》在五个方面做出了支持专项债融资工作。其中提出专项债可作为符合条件的重大项目资本金，据推算，截至目前地方专项债发行约为9000亿元，仍有1.25万亿元专项债额度。从往年专项债投资比例来看，其中近30%左右资金用于基建投资，下半年仍有3750亿元专项债可用于基建，假设有50%的资金用于重大项目资本金，常见的铁路项目资本金必须需要20%，大多数公路及轻轨项目资本金需要25%~30%，若分别按照1:3与1:4配套资金模式，下半年专项债带动资金约0.75万亿元~0.94万亿元，而2018年广义基建投资总额为17.6万亿元，占比达4.2%~5.3%。因此，预计全年基建投资有望再次回到8%左右增速。

　　哪些行业有望受益？

　　“从国家统计局口径来看，基建投资回暖、基础设施相关吊车配件行业将成为最大受益者，包括中游的铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及黑色金属和有色金属冶炼加工业等，上游的黑色和有色金属矿采选业也将受到一定的积极传导。”方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森表示。

　　具体来看，李彦森解释称，建筑材料将最先受到影响，包括黑色、有色金属以及水泥等非金属材料。修建铁路和地铁等对钢材需求的提振作用，也会带动黑色产业链相关品种需求的增长。此外，在基建投资扩张的过程中，机械设备是另一个提振黑色金属需求的因素，同时这将对A股机械设备、电气设备等板块带来利好影响。

　　小编点评

　　将专项债作为符合条件的重大项目资本金，利好我国铁路、公路、城镇基础设施建设和农业农村基础设施建设。可以认为，下半年基建增速有望持续回升，对中挖和小挖销量形成一定的支撑，对5月中小挖销量下滑不必太过悲观，再加上前5个月高达12.2万台的销量基础上，我们仍然对2019年挖掘机市场信心十足。