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风电头条编辑丨 团队微信公众号 | 三季度财报如约而至，风电行业也迎来了1-9月公司业绩“考察时刻”！
日前，中国中车、金风科技、明阳智能等 9 家头部风电整机商陆续披露 2025 年前三季度财报，这份“成绩单”不仅牵动着行业目光，更折射出当下风电市场的发展态势。
中国中车拿下营收榜第一、归属净利率榜第一、毛利率、净利率、研发投入榜五个第一；
三一重能营收同比涨幅最大，达59.36%；
金风科技归属净利润同比涨幅最大，达44.21%；
明阳智能毛利率同比涨幅第一，达0.97%；
湘电股份净利率同比涨幅最大，达0.68%。
从营收的涨跌分化，到净利润的喜忧参半，再到毛利率、负债率等核心指标的变动，背后藏着哪些行业变化与企业战略？
接下来，将从6大维度深入拆解，带你看清风电整机商的 “前三季度答卷”。
营收榜：中车1839亿，位列第一
从营收情况看，9家上市公司的营收同比都在增长。
营收额最高的中国中车今年前三季度实现1839亿元营收，同比增长20.49%。根据中国中车三季度业绩说明会的内容显示，1839亿营收主要来自铁路装备和新产业。其中机车业务收入166.99 亿元、客车业务收入 60.00 亿元、动车组业务收入526.16 亿元、货车业务收入 124.01 亿元。
而风电储能在内的新产业板块合计实现收入661亿。
尽管如此，661亿元的营收也能在风电整机商上市企业中拔得头筹。
营收涨幅最大的三一重能，其营收达144.5亿元，涨幅高达59.36%。
财报分析认为，营收同比大幅增长主要系中国风电行业保持较快发展态势，装机容量持续增长，公司坚持高质量发展，各项主营业务发展势头良好，实现稳步增长。
据三一重能财报称，2025年以来陆续获粤电石碑山200MW、河北建投祥云岛250MW海上项目订单，下半年开始交付。10月10日，公司成立海上风电子公司，进一步推进海风建设。
东方电气营收实现555.2亿元，同比增长16.03%。
主要得益于东方电气2025年前三季度新签订单量增长，其中可再生能源装备新签订单269.2亿元，同比增长23%。
金风科技、明阳智能、运达股份营收也实现超百亿级别。
金风股份1-9月营收实现481.5亿元，同比增长34.34%；明阳智能1-9月营收实现263亿，同比增长29.98%；运达股份营收实现184.9亿，同比增长32.72%。
金风科技业绩说明会提到，截至2025年9月30日，公司外部待执行订单总量为38,861.14MW，在海外业务方面，截至2025年三季度末，国际业务累计装机 11,214.62MW，其中在亚洲（除中国）装机突破3GW，在南美洲、大洋洲装机量均已超过2GW，在北美洲、非洲装机量均已超过1GW。截至2025年9月30日，公司海外在手外部订单共计7,161.72MW。
根据明阳智能财报，业绩主要来自风机销售
，2025年前三季度，公司风机制造板块销售收入205.18亿元，风机对外销售12.28GW、同比增长59.50%；其中，陆上风机出货量约为11.02GW、同比增长73.53%，海上风机出货量约为1258MW、同比减少6.61%。截至2025年9月30日，公司在手订单达到46.89GW。
据运达股份财报显示，2025年1-9月，公司新增订单约18.1GW
，截至报告期末，公司在手订单规模约46.9GW，同比提升30.7%。
归属净利润榜：中车最高，达99.64亿
从9家风电整机设备上市公司的归属净利润情况看，仅有两家公司处于亏损状态，但
整体看，仅有三家公司归属净利润处于正向增长的态势，大部分公司归属净利润增幅放缓。
中船科技归属净利润下滑幅度最大，净亏损14.34亿元。对于利润下滑的原因，中船科技表示，随着在营手持风场的减少，较去年同期发电收入下降，相对高毛利的发电利润下滑，对整体的利润贡献有所下降。同时随着风力发电机组及配件部分项目推进和改善的闭环，集中对已闭环工单进行结算清理所致。
毛利率榜：中车第一，达21.3%
受风电行业设备原材料价格上涨，以及去年内卷式竞争影响，风电行业整体毛利率普遍下滑。9家整机商上市公司中仅有3家毛利率较去年同期保持正向增长，6家公司的毛利率出现不同程度的下滑。
中国中车、东方电气、湘电股份、金风科技、明阳智能5家公司的毛利率保持在10%以上。
净利率榜：中车、金风、东方电气排前三
在净利率方面，9家公司的净利率都处于较低水平
，其中净利率最高的中国中车，净利率只有6.84%，金风科技净利率为5.85%，紧随其后，东方电气和湘电股份的净利率也在5%以上。
据专业人士分析称，导致风电整机商陷入低净利率的困境，主要是因为，这些企业陆上中小机组订单量大但价格低，拉低整体盈利水平；尽管海上风机、大兆瓦机组等高端产品毛利率较高，但因交付比例有限，也未能充分支撑其利润增长。
负债率榜在负债率方面，整机商企业整体负债率处于偏高的状态
，9家公司平均资产负债率达到了71.39%。6家公司资产负债率在70%以上。
资产负债率偏高是因为整机厂商在海上风电、储能等新业务布局需大量资金，部分企业通过债务融资支持发展，无形中推高了资产负债率。
也有部分企业因为研发投入增加，盈利水平下滑，推高了资产负债率。
其余则是因为市场维护费用、海外市场业务拓展等原因推高了资产负债率。
研发投入榜：中车108.2亿
在研发投入方面，中车依然以绝对压倒式的优势，108.2亿元的研发费用，排名第一。
东方电气以22.28亿元的研发投入排名第二，第三名金风科技研发费用高达15.6亿元。
2025年前三季度，风电整机商在行业发展浪潮中展现出鲜明的 “双面性”：一方面，
营收普遍增长、头部企业订单充足、研发投入持续加码，彰显出风电行业的韧性与潜力；
另一方面，净利润承压、毛利率下滑、资产负债率高企等问题，也暴露出行业竞争加剧、成本压力攀升的现实挑战。
未来，随着海上风电布局不断深化、大兆瓦机组技术突破以及海外市场拓展，风电整机商破解盈利困境、优化经营结构，将成为决定行业格局的关键。
来源：从 “发得多亏得多” 到收益率超 8%：风电破局靠什么？
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