中材科技风电叶片|风电叶片产能全球前三，供应比亚迪，中材科技强在哪里？

中材科技成立于2001年，2006年在中小企业板上市，主营业务围绕新能源、新材料、节能减排等战略性新兴产业，重点发展风电叶片、玻璃纤维等“强化叶片、改进玻璃纤维、扩大锂膜”的产业发展思路。以及锂电池隔膜、锂电池隔膜三大主导产业。同时从事高压复合气瓶、膜材料等复合产品的研发、制造和销售。

据西南证券研究报告分析，公司泰山玻纤国内市场份额为16%，全球市场份额约为10%。产品结构持续升级，新旧产能更替带来成本持续优化，业绩蓄势待发。

一、价格见底，准备出发

玻璃纤维是经高温熔融玻璃加工拉制而成的超细纤维状或丝状玻璃材料。具有绝缘性好、耐热性强、耐腐蚀性好、机械强度高等优点。由于应用领域不同，玻璃纤维的规格型号很多，主要分为无碱玻璃纤维、中碱玻璃纤维、高碱玻璃纤维、耐碱玻璃纤维、高强玻璃纤维、等根据碱含量。分为粗纱、细纱、短切纤维、玻纤毡、玻纤布等。

玻璃纤维生产上游包括叶蜡石、石英纱、石灰石等矿石原料和上浆剂等辅助原料；它还包括天然气和电能。其中，原材料约占生产成本的30%，燃料能源约占30%，人工成本和制造费用约占40%。我国叶蜡石储量占世界储量的30%。石英砂、石灰石等矿产资源也很丰富。同时，天然气和电力供应充足，原材料和能源成本相对稳定。

玻璃纤维下游应用广泛，现已发展到5000多个品种、60000多个规格，主要应用于建材、电子、交通、管道、工业应用、环保、能源等领域。据海外领军企业欧文斯科宁统计，全球玻璃钢下游建筑占35%，交通占26%，风电占11%，工业占13%，其他占15%。据玻纤协会统计，在国内玻纤消费中，建筑占34%，电子电器占21%，交通占16%，管道占12%，工业应用占10%，

上面已经分析了玻璃纤维的需求趋势中材科技风电叶片，但由于应用场景众多，很难准确量化玻璃纤维的需求量。一般来说，玻璃纤维需求的增速是GDP增速的两倍。增长相对稳定。那么玻璃纤维的价格走势主要取决于供给的变化。

二、抢装新一年吊车，有望创2020年新高

2019年国内新增风电装机容量25.74GW，增速25.01%吊车，占全球新增风电装机容量的48%，据价格测算，全国风电叶片市场空间约220亿元。风电叶片市场空间约470亿元。

风电叶片行业规模企业十余家，生产能力1000余套。外资企业在美国以GE和TPI为首。国内排名前三的企业分别是中材叶片、中孚联众和明阳风电。2019年产能为4000台（8.35GW）、3000台、2500台，市场占有率分别为30%、11%、10%。中材集团刀片市场份额连续九年位居中国第一，并持续提升，国内市场领先地位稳定。

中材刀片2019年产量8.22GW，同比增长59.45%；销售额7.94GW，同比增长42.13%，销售收入51.7亿元，同比增长5< @2.72%；净利润4.030亿元，同比增长3377.87%。公司规模位居全球风电叶片制造行业前三，稳居全国第一。

中材叶片年产能4000套（8.35GW）兆瓦风电叶片，行业排名第一，与北京延庆、甘肃酒泉、江苏阜宁、吉林白城、内蒙古锡林、江西七风以萍乡、河北邯郸为代表的动力叶片产业基地，覆盖中国所有目标客户市场，受益于行业景气度。

2015年装机高峰期，公司年产能7450MW，产能利用率98%，毛利率24.2%，净利润12. 5%，净利润5.0亿元。. 2019年抢装，公司产能8350MW中材科技风电叶片，产能利用率从2018年的61.7%快速提升至98.4%，毛利率由2018年14%至18.6%，净利润率由2018年的0.3%提升至7.8%，实现利润4.0亿元，规模效应显着。

三、独立菜鸟，利润拐点，潜力巨大

隔膜是锂电池材料中最具技术壁垒的环节。它的性能对锂电池的轻量化和安全性非常重要。它直接影响电池内阻、循环寿命、电池容量等性能。它是一种锂离子电池。重要部件是支持锂离子电池充放电电化学过程的重要部件。湿法隔膜在机械性能、透气性和物理和化学性能方面比干法隔膜具有一定的优势。涂层后，湿法隔膜的热稳定性可以大大提高。一般来说，湿涂膜片具有明显的性能优势。

公司于2016年10月成立中材锂业隔膜公司，开始隔膜业务。山东滕州一期4条年产6000万平方米锂电池隔膜生产线全部建成，公司隔膜年产能达到2.4亿。平方米，配套0.8亿平方米涂装能力。同时，公司投资15.5亿元启动山东滕州二期项目，新建6条锂电池隔膜生产线，年产6800万平方米（合计4.080亿平方米）项目，配套2亿平方米涂料覆盖能力。

在中材锂膜发展良好的同时，公司于2019年8月向湖南中利9.970亿元增资获得其60%的股权，并于2019年9月并入。湖南中利成立于2012年。是一家专业从事锂离子电池湿式隔膜和涂层隔膜的研发、生产和销售的高新技术企业。湖南中立于2017年8月被长源集团以24亿元的估值收购。2019年8月，中材科技增资获得其60%的股权，而长源集团的股权被稀释至30%。

湖南中利目前具备5μm-16μm全系列产品的批量供货能力和涂膜生产能力。大宗供货客户包括宁德时代、比亚迪、芜湖天一、天津力神、东莞凯德置地、亿威锂能等，其中宁德时代成为最大客户。产品方面，中锂新材料推动涂膜客户发展，量产交付客户包括深圳雄涛和江苏春兰。在海外客户拓展方面，韩国三星、SK、LG、日本松下等海外客户也在逐步开发和批量供货。（西南证券）

总结：2020年，公司作为行业龙头，预计年销量有望突破9GW。同时，在需求旺盛的情况下，刀片价格将坚挺。公司将优先生产利润较高的大型叶片。有望实现新的高利润。

关注壳牌投资研究，这里有你最关心的投资报告！

报告/反馈