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国内唯一2MW风电主轴轴承供应商，最大客户明阳智能收入占比40%...
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文字：海豚音
海豚读时新（对市场新股的最深解读）
今天继续讲新股——新强联，中期业绩依旧大增，打破了风电等细分轴承领域的国际垄断。不过开盘后的走势已经足够波动了，涨停就在上周五。，被压死在这个周一的下限。
2019年5月21日，国家发改委发文明确，2021年新批复的陆上风电项目全部并网，国家不再给予补贴。这意味着，继2015年的抢装风潮后，今年风电抢装潮将再度出现。
因此，受疫情影响，虽然今年1-5月我国新增风电装机容量同比下降28.78%。不过，上半年风电投资依然火爆。今年1-5月，我国风电项目完成投资623亿元直驱式风力发电机组，同比增长165.7%。在此背景下，今年上半年风电产业链表现突出，净利润同比大幅增长——
明阳智能：同比增长34%~68%
金雷股份：同比上涨116.8%~129.2%
日月股份：同比增长80%~100%
通宇重工：同比增长40%~70%
作为风电新股，新强联上半年的表现也非常出色。它还修改了其性能。预计净利润同比增长190.45-277.58%。主要原因是公司的主轴轴承。快速增长，特别是受疫情影响进口产品限制，导致主轴轴承国产化率加快。那么新强联究竟是怎样的呢？今天就让海豚君为你一一解析吧！
之前关于明阳智能的分析链接如下：
【国重装备】政策暖风频吹，海上风电建设提速！这家风力涡轮机巨头将充分受益...
国内唯一2MW风电主轴轴承供应商，打破国际垄断
新强联主要产品有风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承、盾构机轴承及关键零部件、海洋装备起重机回转支承及锻件等，主要应用于风力发电机组、盾构机、海洋工程等领域。装备及工程机械领域，主要客户包括铭阳智能、远景能源、湘电风能、华谊风能、中铁装备、中交天河、中铁建重工、振华重工等。公司风机主轴轴承和盾构机主轴承均达到国际技术标准，打破了国外轴承产品在该领域的垄断，实现了进口替代。
我国有近万家轴承企业，轴承行业产能过剩约30-40%。但在高附加值大型精密轴承领域，大部分市场份额被国外产品垄断。
回转支承是一种具有高承载能力的高精度重载轴承。是一种能承受综合载荷的大型轴承。可同时承受较大的轴向和径向载荷及倾覆力矩。最初主要用于工程机械领域，新能源装备、盾构装备、海洋装备等装备平台开始得到广泛推广和应用。
轴承是风电设备的核心部件。由于风电设备工作条件恶劣、寿命长、可靠性要求高，风电轴承技术复杂度高，被公认为国产化最困难的两个部分（轴承和控制系统）。
另外，风电轴承的尺寸随着风电装机容量的增加而增大，加工难度也成倍增加。目前国内大部分轴承厂家主要生产2MW及以下的风电轴承。3MW及以上风电轴承，由于技术难度高，国内生产还处于起步阶段。公司拥有一套完整的大型风力发电机轴承加工技术。目前，3MW风电机组轴承已实现量产销售，5.5MW风电机组轴承小批量生产。
公司于2013年开始进入风电市场，先后成为明阳智慧、湘电风能、华创风能的供应商。2MW及2.5MW直驱风电机组三列滚子主轴轴承关键技术成为国内唯一一家2MW风电机组三列滚子主轴轴承供应商，打破国际垄断。2018年成为远景能源、华谊风能合格供应商。
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目前，风电产品是公司的主要收入来源和主要增长动力。2019年公司风电产品成倍增长，占比从2018年的37.75%上升至2019年的53.66%，主要是下游风电整机行业蓬勃发展，公司整体风电产品规模加大，销售额同比增长22%，单价大幅提升64.9%至5.82万元/件. 也因为风电产品单价大幅上涨，其毛利率从之前的27%左右大幅提升至2019年的32%左右，但风电产品毛利率仍低于海工装备和盾构机产品毛利率40%以上。等级。
2019年，公司来自明阳智能的收入同比增长210%至2.56亿。公司在明阳智能收入中的占比也从2018年的18%大幅提升至2019年的40%。
2018年，公司偏航轴承和变桨轴承销量分别占新增风电装机容量的5.42%和5.79%。目前，公司近80%的风电产品为偏航变桨轴承，风电主轴轴承收入约占10%。主要下游客户为湘电风能。2018年风电主轴轴承收入近240万，主要来自湘电风能。装机量下降导致订单交付延迟。
盾构机轴承毛利率最高，但收入波动较大
盾构机是隧道掘进的核心设备。被誉为工程机械之母，高端装备制造业的标志性产品。目前广泛应用于城市轨道交通建设、地下综合管廊等城市地下空间、铁路、公路隧道。工程、引水工程和军用隧道工程。中铁建的超级盾构机在大国重装《通大天下》第二季第三集中被提及。它有一个4层的建筑和一个230米长的机身，安装了5万多个零件。可以说是名副其实的地下“航空母舰”，拥有挖掘动力、排渣支架等各种设备。
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目前，中铁装备、中铁建重工、中交天河、三三重工、北方重工已占据国内80%的市场份额。其中，中铁装备市场占有率超过24%，处于领先地位。公司是中铁工程装备盾构机关键零部件合格供应商，2016年市场占有率为12.23%。
盾构机主轴承作为盾构机的关键核心部件，代表了轴承行业的最高技术水平。我国盾构机主轴承长期依赖进口。2009年公司盾构机主轴承研制成功并销售。应用于浙江三门核电站项目，实现了该领域的进口替代，盾构机的毛利率最高一度超过48%。2016年公司盾构机关键零部件销售额占比12.23%，但2019年公司盾构机收入2018、增长16.9%，-2。< @5.3%，收入占比从之前的14%左右下降到2019年的7.16%。
随着大型水运船舶和港口的建设，船用机械轴承和港口机械轴承的市场需求也保持稳定需求。目前，我国的超大型重型回转支承主要依赖进口。公司研发的超大型重载回转支承（外径8.8m）已在中国量产并成功使用，打造了世界上最大的1.2万吨级起重船“振华30”和上海三航局2400吨级“三航风帆”风电船。
向产业链上游延伸，毛利率高于行业
与行业31%的毛利率相比，略高于行业21%左右的毛利率，主要原因是公司拥有完整的回转支承产业链直驱式风力发电机组，掌握了生产的核心技术。大型锻件。它不仅用于回转支承，还为其他风力发电机轴承提供大型锻件。而且吊车出租，公司用于风机、盾构机的大型回转支承产品多为定制产品，产品差异化。光洋股份有限公司、天马股份有限公司等行业主要生产汽车轴承和工程机械轴承。此类产品已基本实现标准化生产，市场竞争激烈。
可比企业：五洲新春、光阳股份、天马股份、轴研科技、南方轴承、瓦州B(200706)
风电设备泛可比企业：金雷（风力发电机主轴）、通宇重工（风力发电机主轴及球墨铸铁管模具等）、天能重工（风力发电用风机塔架）
海豚结论：
与普通轴承企业相比，存在一定的技术壁垒。但除风电外，盾构机、海工装备等市场空间不大可能出现爆发式增长。今年是风电抢装年。保守估计2020年全年利润2.2亿左右不成问题，但行业整体估值倍数偏低，按现价仍可能存在调整需求.
