一个大题材应该具备的“大、新、多、久、准”

本文基于公开信息，仅用于信息交流，不构成任何投资建议。

新动力系统，C位大主题。

从四季度开始，特高压将有大量招标，未来三年特高压年均投资将是历史平均水平的8倍。从政策、业绩、估值、持续景气预期等角度审视整个市场，既有确定性，也有想象空间。

下面从重大课题应具备的“大、新、长、长、准”五个方面谈特高压——一种新型电力系统。

01

新动力系统是一条大主线

什么是新电力系统，一句话，就是适应以新能源为主体的电力系统。供给侧为新能源发电（由央企和国电投等社会主体投资），骨干为特高压（国网投资），终端为储能。而用户（国电投、国网和社会实体投资）方面，就国网投资范围而言，新建电力系统以特高压为主。

为什么这么大？有以下三点：

（一） 提升层次。

2020年顶层将亲自部署，现在已经到了资金落地阶段，2万亿投资已经敲定。

看一下时间线的演变：

1、 2020年3月4日，高级别会议提出新基建，即“新基建”，主要包括5G基础设施、工业互联网、特高压、城际高铁和城际轨道交通、新能源充电桩、大数据中心、人工智能七大领域。

2、2020年4月17日高层会议提出要加强新基建投资。

3、2021年3月1日，国家电网公司印发《碳峰值碳中和行动计划》，要求加大清洁能源跨区域输送力度。“十四五”期间，提高清洁能源交付比例。新增跨区域输电通道主要是输送清洁能源。

4、2021年3月15日，高级别部署未来能源重点任务：构建清洁低碳、安全高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效率，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力体系。

5、2021年4月21日，国家能源局印发《2021年能源工作指导意见》，征求意见，加强清洁能源消费。公布2021年各省（区、市）可再生能源用电责任权重，加强考核考核。提高新能源输电通道输送能力国电山东新能源收入，提高中东部地区清洁电力接收比重。加快陕北至湖北、雅中至江西特高压直流输电通道建设，加快白河滩-江苏、闽粤互联互通等重点特高压工程建设，推进白河滩-浙江特高压前期工作直流项目。

6、 2021年9月9日，国家电网在2021能源电力转型国际论坛上宣布，未来五年计划投资3500亿美元（2万亿元人民币），推动电网转型升级。电网。会议指出，新电力系统是以新能源为供应主体，以强大的智能电网为枢纽平台，以源网荷储联动、多能互补为支撑的新型电力系统。清洁低碳、安全可控、灵活高效、智能友好、开放。具有基本交互功能的电力系统具有更强大的功能：一是有效解决新能源发电大规模并网消纳问题；二是有效实现新型电力设施灵活接入和即插即用。三是强大的支持源、网络、负载、存储等各个环节的高效协调和交互；四是有效促进电力与其他能源系统互补。

对于这2万亿元，是新增的。在原有新建基础上，叠加电网改造升级规模。这个卷不应该被误解。

（二） 解决问题很重要。

1、特高压是实施碳中和战略的关键部分。

实施碳峰值和碳中和战略，能源是主战场，电力是主力。这就要求我国实现更高水平的电气化，支持煤炭、石油、天然气尽快达峰。用电量将继续增长。到2050年，将达到15万亿千瓦时，电力在最终能源消费中的比重提高到50%左右。相关战略将推动绿色能源的快速发展，绿色电力将成为我国的主要动力来源。到2030年，非化石能源装机容量达到23亿千瓦，占比超过60%；到2060年，非化石能源装机容量将达到65亿千瓦，占比超过95%。

由于我国风能和太阳能主要资源在西南和西北，电力消费中心主要在东部吊车出租，未来四十年，将有大量新投资和计划建设的新能源发电装机。只能通过特高压高效向东传输。目前，支持新能源装机发电和输电的渠道较少，需要建设大量特高压，以弥补新能源输电渠道的不足。

2、特高压是新基建投资最有力的工具。

在新基建的七大领域中，只有特高压是单一的投资标的，具有资金实力。类似于高铁的老基建，可以快速落地，订单集中，绩效在产业链上实实在在的变现。

3、特高压是中国最具优势的基础设施之一。

海外多数国家基础设施不足，电力系统陈旧零散国电山东新能源收入，发展需要电力建设。中国在特高压方面已经形成了全球领先的技术标准，以及一流的经济性和可靠性。

特高压是继高铁之后中国最具全球竞争力的领域，其各项技术标准已全面超越欧美电力强国。目前，中国特高压已在巴西（一、二期）、巴基斯坦等国家实施，进一步走向世界是大概率事件。

图为巴西特高压项目

（三）投资规模巨大。

据新闻联播，国家电网计划投资2万亿元建设新型电力系统。上一轮特高压投资中，单线投资金额20-300亿元，均值约240亿元。考虑到各类大宗产品价格上涨，且本轮特高压线路较长，预计特高压单线平均投资350亿元，单线投资增长46%。

根据国家能源局《2021年能源工作指导意见》，年底前将批准新建3条特高压（陇东-山东、哈密-重庆、晋商-湖北特高压）。原“碳中和”行动计划在“十四五”中有7个特高压项目。

图为已建和在建特高压项目

按照新规划，特高压线路20条，新建3+7+10=30条特高压线路。考虑到特高压带动特高压及与各电力用户相连的配套线路3000亿元，仅特高压带动的电网投资就达到1.3万亿。

02

新动力系统是新主线

特高压并不是一个新概念。2015年至2017年第一轮特高压投资期间，是一片火爆的市场。

过去集中投资后，会有一段停滞期。

但本轮特高压投资聚焦新能源消费，是新能源输送渠道。它始于碳中和，又因风能和太阳能线路上的大量发电量而迫切需要。

在写这篇文章时，我仔细阅读了前几年的研究报告。很少有深度报道。这是研究人员多年来一直没有跟踪和乐观的部分。

现在新的电力系统是新的，一是新的大规模投资周期新的，二是对原有的新规模进行改造升级。

看看整个板块的主要标的的前十名股东。除了一堆指数基金和证券基金，持股名单上几乎没有涉及机构的板块。对于目前的新星基金经理来说，整个行业都非常非常新。估计很多jjjl都没研究过这部分。

03

新电力系统的许多目标

新电力系统几乎涉及整个电力部门，从换流阀、变压器、变压器、断路器、GIS、绝缘装置、电缆、塔架到智能电网。

标的有几十个，包括市值1000亿元的大标和市值超过10亿元的小标。

可容纳大量资金和众多细枝末节，可支持大资金高低转换。已经成为比军工等渣男更确定、更划算的资金大板块。可容纳超过1000亿的市场资金，也适合推出。全年大报价。

04

新电力系统长期繁荣

由于碳中和战略，新电力系统的建设将是一个跨越几十年的过程。燃煤电厂一般都靠近用电地区，所以我们的城市都有化石能源发电厂。

碳中和要求非化石能源装机容量比重不断提高。未来，我们将使用的大部分电力将来自西南和西北的风能和太阳能水电。因此，特高压新能源通道的建设将持续数十年。漫长的过程。

图为2020年中国发电量排名前12的省份

三十年后，目前发电量排名最低的西北和西南省份可能是发电量最多的省份。要实现这个宏大的计划，首先要建设一条特高压新能源输电通道。

05

现行新电力系统干线启动标准

（一）一大笔钱突然到了。

业内朋友反映，巨额资金突然到位，历史上从未有过的额度，要求下半年用完。资金到位后，可分批批批正在初步研究、待批的特高压新建线路，批复后可进行大规模招标。

此处还发布了征集令。如果读者从事特高压行业，请留言分享最新的行业动态。

另一方面，2020年的5条核心特高压线路中，1条年初获批，4条12月底获批。实际资金最有可能在2021年到位，投资进展可验证上述行业信息。

从招投标来看，2021年上半年确实进行了两线四标。可以确定的是，2021年四季度和2022年三线至少六次招标。因此，超高速线主线四季度的推出得到了业内高繁荣。

（二）特高压新线路年均投资规模增长8倍。

2006年以来，我国共批准特高压线路29条，平均每年批准8条特高压线路1.。

据业内专家测算，未来三年将新增特高压线路30条，年均10条，是过去几年获批规模的6倍。由于价格大幅上涨和通货膨胀导致的线路，平均每年批准的数量增加了近5倍。受长度增加因素影响，单线投资额增长近46%。

预计特高压实际年均投资是历史平均水平的8倍。

图为历年获批特高压线路数量

（三）特高压部门是高度确定的。

由于2017年没有新线获批，2020年获批的5条线路中还有4条是在12月底，因此2017-2020年特高压实际实施进度相对缓慢。特高压板块四年来深度调整，业绩已经完成。估值杀死，反复磨底。

特高压确定性政策推动、确定性巨额投资、确定性产业结构、确定性招标订单、确定性业绩履约，在当前不确定的市场中，启动精度极高。

06

特高压链路的灵活性

价值金额：

首轮特高压工程单线总投资一般为20～300亿，其中基础设施约占35%，线路（杆塔、电缆、绝缘子）约占35%，车站设备约占35% . 从产值顺序来看，大型电气设备（交流变压器、换流变压器、GIS、换流阀）40亿元，铁塔30亿元，电缆30亿元，绝缘子7亿元。，电缆附件2亿元，避雷器5000万元。

市场份额：

细分行业中特高压产值高、市场占有率高的行业是绝缘子、交流变压器、换流变压器、GIS、换流阀等。

特高压绝缘子市场竞争格局（2021年特高压绝缘子中标汇总）：

特高压交流变压器市场竞争格局：

特高压交流变流器市场竞争格局：

特高压GIS市场竞争格局：

特高压换流阀市场竞争格局：

此外，电缆头企业的市场份额约为7%，塔头企业的市场份额约为5%，电缆附件头企业的市场份额约为40%，避雷器头企业的市场份额为大约是 40%。

弹性：

从单线价值、竞争格局（市场份额）、毛利率和首批特高压建设期（2015.7-2017）历史增长业绩四个维度来看，最灵活的环节是暂停瓷绝缘子。，施工期第一批特高压绝缘子增加了5倍以上。

塔和避雷器更灵活。中国军队的主流环节是电气设备，受益环节包括电缆和电缆附件。

下面具体介绍最灵活的绝缘子环节。在2015年开始的纳波特高压浪潮中，某券商对每个环节进行了研究，最终确定最灵活的环节是悬式瓷绝缘子。

有兴趣的可以查阅夏国金证券2015年7月20日的《瓷绝缘子领先，特高压最高弹性目标》报告。

领先的特高压绝缘子从2015年7月9日最低的4.46元（原福泉）上涨到2017年的最高27.18，涨幅超过5倍。

作为一个挖掘者，我向研究报告的作者致敬。

今年上半年，我们特意梳理了国家电网所有特高压招标项目的中标情况。悬式瓷绝缘子龙头中标金额4.6亿，市场占有率35%。在参与竞标的企业中，中标率远高于行业。第二个是苏州电瓷（1.8亿），第三个是精诚绝缘体（1.1亿）。

07

相关上市公司介绍

1、大连电瓷

公司是我国特高压悬式瓷绝缘子的领军企业，入选工信部第三批专精特新“小巨人”企业名单。绝缘子行业唯一中标特高压线路的企业。公司中标数量和金额均居行业首位。

在首个特高压项目中，公司在瓷绝缘子的配方和结构上实现了两项关键技术突破，确立了公司在特高压瓷绝缘子领域的领先地位，使瓷绝缘子的性能超越复合绝缘子和玻璃绝缘子，使瓷绝缘子 UHV 绝缘子的主流。

公司是中国绝缘子行业出口的先行者，与近百个国家建立了业务合作伙伴和客户渠道。公司瓷绝缘子收入的近70%是特高压绝缘子。据公司互动回应，公司近期订单充足，产能利用率提升至较高水平。

公司近期开始在江西投资建设新的瓷绝缘子基地，进一步扩大产能。公司2020年瓷绝缘子营收7.8亿元，毛利率40%。

2、长高集团

公司是高压隔离开关、合路器、断路器、成套开关设备的龙头企业，为青海-河南、陕北-武汉±800kV特高压直流输电工程提供隔离开关和接地开关。

220年，公司输变电设备产品收入13亿元，毛利率34%。

3、汇金通

公司是特高压角钢铁塔的龙头企业，国内可生产1000kV最高电压等级输电线路铁塔的企业之一，具有国家电网、南方电网等公司特高压铁塔产品供货资格。 ;

主营业务为输电线路角钢塔、钢管塔、变电站框架等输变电设备的研发、生产和销售。为扎鲁特-青州、禹衡-潍坊、西盟-胜利、上海寺-山东、酒泉-湖南等5个特高压项目提供角钢塔。

2020年公司角钢塔收入14亿元，毛利率17%。

4.旭吉电器

公司是特高压直流电气设备龙头企业，国家电网单位。公司在特高压换流阀和GIS设备方面具有较强的优势。

2021年上半年，中标白河滩-江苏特高压工程3.3亿元，中标闽粤互联互通特高压工程4486万元。

2020年公司智能化改造及配电系统收入38亿元，毛利率25%。

5、金冠电器

该公司是特高压避雷器的领先公司。公司在国网、南方电网直流和1000kV特高压交流市场中标数量均居行业第一，35kV～750kV电压位居行业第一国家电网集中招标一级市场。累计中标人数位居前列。

公司开发了特高压交流公式、特高压直流公式、高梯度公式等多种公式体系，大大提高了避雷器的过电压保护能力。2020年公司避雷器收入2.5亿元，其中特高压避雷器占比29%，特高压避雷器毛利率70%。

6、长电缆技术

公司是特高压电缆附件龙头企业。公司是全球少数能够自主开发特高压电缆附件的公司之一。它在技术上与 Pr​​isman 和 Fesler 等国际公司处于同一梯队。随着国产化进程的加快，公司市场份额有望进一步提升。

2020年公司超高压电缆附件收入1.9亿元，毛利率70%。

7、华明设备

公司是特高压分接开关的龙头企业。分接开关是变压器的重要组成部分，有载分接开关可用于线路电压调整、功率补偿、改善电能质量等。

过去，分接开关领域一直被国际电工企业占领。华明设备攻克了特高压设备全面国产化的最后堡垒，实现了分接开关国产化，国内市场占有率达90%以上。

从原材料到成品，华明分接开关产品80%以上为非标件，由我们自己的设备加工而成。只需购买电缆和标准件等少数零件。华明设备是行业内唯一具备全产业链制造能力的制造商。

2020年公司电力设备收入10亿元，毛利率56%。

8、西电

公司是特高压变压器、变流器的龙头企业，国家电网系统单位。中标青海-河南、白河滩-江苏、西盟-台州、上海寺-山东等特高压工程。

子公司西电避雷器是避雷器行业的龙头企业。2020年输变电设备收入154亿元，毛利率15%。

9、平高电器

公司是特高压GIS的龙头企业，国家电网单位。2021年上半年，公司中标白鹤滩-江苏特高压项目。成功研制出全球首台特高压1100KV环保GIL和国内首台126KV无氟GIS。

2020年，公司高压板块营收41亿元，毛利率15%。

10、国网信通

公司是电力数字化和碳资产管理的领先企业，国家电网系统单位。为国家电网提供ERP/能源数字化创新中心等服务，基于数字孪生，为电网构建“源网储”全维度虚拟能源网络，构建虚拟电厂系统，聚焦对电网客户进行全周期管理，支持在线状态电网应用。

2020年云网络基础设施收入36亿元，毛利率15%，企业数字应用收入20亿元，毛利润26%，电力数字应用收入14亿元，毛利率19% .

11、思源电器

公司是智能电网的龙头企业。随着新能源占比的增加，电网谐波污染加剧，对谐波治理和无功补偿的需求增加。公司中标江苏白河滩和乌东德特高压项目。

2020年公司开关产品收入33亿元，毛利率30%，线圈产品收入14亿元，毛利率32%，无功补偿产品收入11亿元，毛利率为25%。

12、国电南瑞

公司是国内电网安全稳定控制与调度领域唯一可以提供一体化整体解决方案的供应商，是国家电网系统单位。大力支持张北肉枝、昆六龙、清宇等特高压项目。

2020年，公司电网自动化及工控收入215亿元，毛利率26%。

13、宝变电器

公司是变压器头企业、军工系统企业。公司变压器产品实际应用于张北-雄安、驻马店-南阳、青海-河南等特高压线路。

2020年公司输变电产品收入38亿元，毛利率19%。

08

概括

1、未来三年，特高压的年均投资将是上一年的8倍。

2、 新电力系统（UHV）是国家政策大力支持的领域，也是本轮水风一体化等新能源革命的重要环节。它应该受到更多的关注。

3、据业内专家估计，未来三年将新增30条特高压线路，平均每年10条。这一规模超过了所有历史年份，2015年只有7个吊车公司，2018年只有5个。如果这样比较，本轮新电力系统板块市场将超越历史，创造历史，开启特高压新篇章部门。

4、基于目前的经济形势，与其相信传统基建的财政刺激，不如把它放在新基建领域的刺激之上。因此，与其部署更多的水泥、重型机械等部门，不如将其配置在与新电力系统相同底层的新基建部门中。

5、 有很多目标是为了该行业的利益。弹性品种主要有绝缘子、铁塔、避雷器、电缆附件、分接开关。主线为大型电气设备（变压器、继电器、逆变器、GIS等），主线建立后，所有内部细分将轮流受益。这里最重要的是要注意直流特高压相关产品比例高的标准。

6、 建议大家需要多了解一下特高压科普知识。除了看文章前面的12分钟视频，建议大家看看央视2018年的《四十年四十个第一——特高压输电工程》一定很有收获。

新的电力系统，特高压部门，需要市场重新学习和认可世界和中国最强大的战略领域之一。来吧。